资本结构

厦门大学管理学院博士研究生课程报告六公司资本结构政策的理论和实践分析吴世农
厦门大学管理学院An Analysis on Firm's Capital Structure
--Theories & PracticesWu Shinong
School of Management, Xiamen University
厦门大学吴世农
一、资本结构理论的产生与发展
权益资本：所有者可以投资于企业且能获得信贷的最小的货币金额。在工商企业界，OPM，或财务杠杆，是为所有者增加收益的工具。
-- 希金斯
1、理论源于实践：资本结构--企业面对的财务决策
（1）企业的资金来源或资本构成--债务资本与权益资本
（a）债务的帐面价值与权益的帐面价值之比
（b）债务的市场价值与权益的市场价值之比
（2）负债的优点和缺陷
（a）优点：
* 利息费用可以减税，减少实际的资本费用；
* 盈利归股东所有--"肥水不流他人田"；
* 债权人没有表决权，控制权归股东--"四两拨千斤"。
厦门大学吴世农
（b）缺陷：
* 负债比例越高，财务风险越高，资本费用（利息）越高；
* 过高的利息可能冲减了负债的优点（例如，减税的优点）；
* 过度负债可能导致无力还本付息，最终被迫破产。
（3）负债的正面影响和负面影响--Why & Why not?
100%权益资本 50%权益资本+50%负债
净营运利润（NOI） 1000 1000
利息（5%） - 250
净利润 1000 750
资本 10000 10000
权益 10000 5000
债券 0 5000
股份

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