A股上市公司MBO实战最新经典案例

并购新机遇
2004.05.23
国退民进
收购国有股权和资产
进入原本受管制的领域
企业管理者角色转换
机遇随处可见
不良资产处置
- 2000亿规模市场，不再寡头垄断
国有股减持
- 价格是决定因素
产业投资基金
- 开放在期待之中
行业机会
- 如公用事业，目前民营化只有10％
主辅分离
- 辅业中的机会
新动态之一 国有股流通还没有被大家接受方案
国有上市公司股权转让审批权限在国资委
《关于规范国有企业改制工作的意见》
《企业国有产权转让管理暂行办法》
新动态之二 未来3年，国有大型企业的产权多元化改革，是不可阻挡的趋势
国资委直属的190家大型国企，将锐减至50家，保留企业：
- 关系到国家安全和国计民生的企业
- 利润率非常低、要政府提供社会服务的领域
新动态之三
(国资委)
上市公司MBO是以取得上市公司的控股权为目的,所需要收购资金较大,而且管理层难以用自有资金进行,主要靠融资取得。贷款通则规定,融资资金不得用于股本收益性投资,因此,在现行法律条件下,受法律障碍限制,管理层没有正常的融资渠道
在国有企业出资人缺位及国有企业监督机制不健全的情况下,上市公司国有股出售给管理层容易出现自买自卖,出现国有资产低价出售的情况,容易产生国有资产的流失；
由于我国证券市场监管机制的不健全不完善，上市公司内部人控制现象比较严重,MBO不仅可能继续加深内部人控制,而且会造成经理层利用信息不对称,利用绝对控制上市公司而损害其他股东权益
MBO:
管理者角色转换的有力工具
LBO: 杠杆收购(Leveraged Buy-out)
MBO: 管理层收购(Management Buy-out)
管理层利用杠杆融资对目标企业进行收购
70年代起源于欧美，80年代在美国达到鼎盛，90年代初期，MBO市场极盛而衰。90年代末，MBO传入国内四通:开创中国MBO先河
粤美的:上市公司MBO首案
国有股权转让政策背景资料
《上市公司收购管理办法》的出台，使上

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